導(dǎo)語：本文對5g行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀及產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行了分析。

一、5G發(fā)展現(xiàn)狀及市場前景

1.1何為5G

5G，即第五代移動電話行動通信標(biāo)準(zhǔn)，也稱第五代移動通信技術(shù)，是4G之后的延伸。區(qū)別于2G/3G/4G，5G不僅是移動通信技術(shù)的順序提升，而是多種無線接入技術(shù)演進(jìn)集成后解決方案的總稱。5G技術(shù)旨在實現(xiàn)以下幾大目標(biāo):1）1000x的容量提升；2）1000億+的連接支持；3）10GB/s 的速度；4）1ms 以下的延遲。

基于上述特性，國際電信聯(lián)盟ITU在 2015 年定義了5G三大主要應(yīng)用場景：增強(qiáng)型移動寬帶（eMBB）、大規(guī)模物聯(lián)網(wǎng)（mMTC）及低時延高可靠通信（uRLLC）。其中，eMBB主要追求人與人的極致通信體驗，對應(yīng)于3D/超高清視頻等大流量移動寬帶業(yè)務(wù)；mMTC主要體現(xiàn)物與物的通信需求，應(yīng)用于智慧城市、智能家居、可穿戴設(shè)備等以傳感和數(shù)據(jù)采集為目標(biāo)的場景；uRLLC 面向如自動駕駛、移動醫(yī)療等對時延和可靠性要求極高的應(yīng)用。

1.2 全球5G發(fā)展現(xiàn)狀

1.2.1美國

早在2016年年中，美國政府就對5G網(wǎng)絡(luò)的無線電頻率進(jìn)行了分配，計劃在2018年實現(xiàn)全面的商用。當(dāng)時美國政府也向電信公司提供了資助，在四座城市進(jìn)行5G的先期試驗。

2017年，美國運營商Verizon正式宣布將于2018年下半年在美國部分地區(qū)部署5G商用無線網(wǎng)和5G核心網(wǎng)。由設(shè)備商愛立信提供5G核心網(wǎng)、5G無線接入網(wǎng)、傳輸網(wǎng)以及和相關(guān)服務(wù)，這將加快基于3GPP標(biāo)準(zhǔn)的5G解決方案的商用。

1.2.2俄羅斯

同樣作為全球市場上頗具實力的國家，俄羅斯在5G方面的進(jìn)程似乎并沒有想象中那么一帆風(fēng)順。相比于其他國家，俄羅斯面臨著高昂的5G建設(shè)成本，這對于本就投入巨大的5G產(chǎn)業(yè)而言，無疑是雪上加霜。

對此，俄羅斯兩家大型電信運營商MegaFon和Rostelecom正試圖通過聯(lián)合雙方力量來共同克服在俄羅斯市場建設(shè)5G網(wǎng)絡(luò)所面臨的巨大成本挑戰(zhàn)。雙方合作的第一步是成立一個工作組，兩家運營商將使用3.4-3.6GHz和26GHz頻段頻譜探索推出5G技術(shù)的“選擇”。

1.2.3中國

在世界范圍內(nèi)中國屬于5G的領(lǐng)跑者，自2013年成立“IMT-2020推進(jìn)組”以來，國內(nèi) 5G 持續(xù)快速推進(jìn)，目前在懷柔建成了全球最大的 5G 試驗網(wǎng)，而華為的多項關(guān)鍵技術(shù)已被采納為5G國際核心標(biāo)準(zhǔn)。從國內(nèi)三大運營商來看：中國移動今年將在 4~5 個城市開展外場試驗，2020年實現(xiàn)規(guī)模商用；中國聯(lián)通計劃 2018年在 5 到 6 個城市進(jìn)行 5G 系統(tǒng)組網(wǎng)驗證，預(yù)計在2020年進(jìn)行大規(guī)模的面向商用的5G網(wǎng)絡(luò)部署；中國電信在 2016 年掛牌了5G開放實驗室，此外申請了5G相關(guān)發(fā)明專利59 項，并計劃在 2019 年建成若干規(guī)模預(yù)商用網(wǎng)。結(jié)合工信部部署和各運營商積極布局的狀況來看，在 2018 年國內(nèi)有望展開 5G 網(wǎng)絡(luò)的基站建設(shè)。

1.2.4日本

與韓國冬奧會相似，日本2020年東京奧運會以及殘奧會也成了日本發(fā)展5G的重要助力。為配合2020年東京奧運會和殘奧會的舉辦，日本各運營商將在東京都中心等部分地區(qū)啟動5G的商業(yè)利用，隨后逐漸擴(kuò)大區(qū)域。

日本三大移動運營商NTT DoCoMo、KDDI和軟銀計劃將于2020年在一部分地區(qū)啟動5G服務(wù)，預(yù)計在2023年左右將5G的商業(yè)利用范圍擴(kuò)大至日本全國，而總投資額或達(dá)5萬億日元之多。

1.2.5歐盟

作為歐洲地區(qū)規(guī)模較大的區(qū)域性經(jīng)濟(jì)合作的國際組織，歐盟也不會允許自己在這場全球5G盛宴中缺席。

2017年7月初步協(xié)議的基礎(chǔ)上，歐盟不久前確立了5G發(fā)展路線圖，該路線圖列出了主要活動及其時間框架。通過路線圖，歐盟就協(xié)調(diào)5G頻譜的技術(shù)使用和目的以及向電信運營商分配的計劃達(dá)成了一致。歐盟電信委員會的成員國代表同意到2025年將在歐洲各城市推出5G的計劃。

1.2.6其他

除上述國家及地區(qū)外，世界上其他國家也對5G早有布局。在2017年4月，韓國第二大電信商韓國電信(KT)和愛立信以及其他技術(shù)合作伙伴宣布已經(jīng)就2017年進(jìn)行5G試驗網(wǎng)的部署和優(yōu)化的步驟和細(xì)節(jié)達(dá)成共識，包括技術(shù)聯(lián)合開發(fā)計劃等，并在2018平昌冬季奧運會，韓國實現(xiàn)了5G首秀。

巴西是全球第六個參與到5G信息技術(shù)開發(fā)的國家。2017年年中，巴西科學(xué)、技術(shù)、創(chuàng)新和通信部(MCTIC)指出，已經(jīng)同美國、中國、日本、歐盟、韓國等國家，共同體的科技人員簽訂了技術(shù)發(fā)展合作協(xié)議，以期共同發(fā)展5G網(wǎng)絡(luò)。

1.3 5G對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出直接和間接貢獻(xiàn)達(dá)萬億

根據(jù)信通院《5G經(jīng)濟(jì)社會影響白皮書》，在直接產(chǎn)出方面，按照2020年5G正式商用算起，預(yù)計當(dāng)年將帶動約4840億元的直接產(chǎn)出，2025年、2030年將分別增長到3.3萬億、6.3萬億元，十年間的年均復(fù)合增長率為29%。在間接產(chǎn)出方面，2020年、2025年和2030年，5G將分別帶動1.2萬億、6.3萬億和10.6萬億元，年均復(fù)合增長率為24%。

          圖1： 5G的直接和間接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出測算（億元）

  數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

在5G相關(guān)IT設(shè)備支出方面，5G商用初期，運營商網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支出將占據(jù)絕大部分份額，預(yù)計在2020年，運營商5G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備支出超過2200億元，占5G設(shè)備支出比重超過80%。隨著網(wǎng)絡(luò)部署工作逐步完成，預(yù)計運營商設(shè)備支出將于2024年起逐步下滑，而下游各領(lǐng)域在5G設(shè)備的支出增長加速，預(yù)計到2030年，各下游行業(yè)5G設(shè)備支出將超過5200億元，占5G設(shè)備支出比重接近69%。

           圖2： 5G直接經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出結(jié)構(gòu)（億元）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

            圖3： 來自運營商和各行業(yè)5G相關(guān)設(shè)備收入（億元）

數(shù)據(jù)來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院整理

二、我國5G產(chǎn)業(yè)鏈分析

2.1上游

基站系統(tǒng)：基站是提供無線覆蓋和信號收發(fā)的核心環(huán)節(jié)，包括基站主設(shè)備和室外天饋系統(tǒng)。基站系統(tǒng)包括天線、射頻、小微基站等部分，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要涵蓋基站天線、射頻模塊、小微基站與室內(nèi)分布等。根據(jù)中信證券對5G產(chǎn)業(yè)鏈的預(yù)測，5G基站天線的需求有望增長4~7倍。目前主要的基站天線和射頻模塊廠商包括華為、京信通信、通宇通訊、摩比發(fā)展、大富科技（射頻）、武漢凡谷（射頻）等，小微基站廠商包括邦訊技術(shù)、京信通信、佰才邦等。其中通宇通訊、摩比發(fā)展、京信通信擁有Massive MIMO 技術(shù)優(yōu)勢，且與中興、華為等主設(shè)備商進(jìn)行過天線射頻一體化深度合作；邦訊技術(shù)、京信通信、日海通訊（佰才邦合作）、盛路通信（室分天線）在小微基站和室內(nèi)分布布局較早較深。

網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)：5G 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要包括通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及 SDN/NFV 解決方案、光纖光纜、光模塊、網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃優(yōu)化和運維。通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及SDN/NFV解決方案：產(chǎn)業(yè)鏈最核心環(huán)節(jié)，市場集中度較高，主流的廠商包括華為、中興通訊、上海諾基亞貝爾、烽火通信、新華三（紫光股份控股）、星網(wǎng)銳捷等。

光纖光纜光模塊：光纖光纜將主要受益于基站前傳和回傳網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)，光模塊將受益于 RRU和 BBU等設(shè)備從 6G/10G 向 25G/100G 光模塊的升級，預(yù)計25G光模塊空間有望翻倍。光纖光纜主要廠商包括長飛、亨通光電、中天科技、烽火通信、通鼎互聯(lián)；光模塊的廠商包括中際裝備、光迅科技、新易盛等。

網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃運維：包括無線接入網(wǎng)、業(yè)務(wù)承載網(wǎng)等前期規(guī)劃設(shè)計和后期優(yōu)化運維，主要包括中通服、杰賽科技、日海通訊、三維通信、富春股份、華星創(chuàng)業(yè)、中富通等。

2.2中游

主設(shè)備提供商：目前5G設(shè)備主要由兩家企業(yè)領(lǐng)頭：華為和中興。華為不是上市公司，我們在這里不討論，那么上市公司中受益最大的設(shè)備供應(yīng)企業(yè)或是中興通訊。

通信服務(wù)商：從3G/4G的發(fā)展歷史來看，3/4G對于中游的通信服務(wù)商股價影響是最小的。導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要是我國通信服務(wù)行業(yè)的行業(yè)特征所決定。而在單個用戶的收費上，三大運營商也沒有什么特別好的提價方式。5G的出現(xiàn)會給三大運營商一個利潤的增長，但不能預(yù)期存在一個利潤的爆發(fā)。

2.3下游

終端設(shè)備：5G 的終端設(shè)備將不局限于手機(jī)和電腦，還將涵蓋家電、汽車、穿戴設(shè)備、工業(yè)設(shè)備等，其核心產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)為通信芯片、通信模塊、天線和射頻等部分。終端設(shè)備產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)主要包括基站芯片、通信模塊及天線射頻三部分。5G 基帶芯片的節(jié)奏決定了終端設(shè)備的產(chǎn)業(yè)進(jìn)度，主要包括高通、三星、聯(lián)發(fā)科、華為海思等；基帶芯片的通信模塊，技術(shù)復(fù)雜度相對較低，國內(nèi)廠商主要有芯訊通、廣和通、移遠(yuǎn)通信等，終端天線和射頻環(huán)節(jié)技術(shù)成熟度較高、工藝量產(chǎn)能力較強(qiáng)的企業(yè)有信維通信、碩貝德和麥捷科技。

應(yīng)用場景：5G 最革命性的意義在于與工業(yè)設(shè)施、醫(yī)療儀器、交通工具等的深度融合，有效滿足工業(yè)、醫(yī)療、交通等垂直行業(yè)的多樣化業(yè)務(wù)需求，形成智慧城市、遠(yuǎn)程醫(yī)療、工業(yè)自動化、自動駕駛等垂直領(lǐng)域的典型應(yīng)用，實現(xiàn)萬物互聯(lián)的愿景。5G 面向應(yīng)用場景的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)在于系統(tǒng)集成與應(yīng)用服務(wù)，主要包括系統(tǒng)集成與行業(yè)解決方案、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、物聯(lián)網(wǎng)平臺解決方案、增值業(yè)務(wù)和行業(yè)應(yīng)用等部分。各環(huán)節(jié)的主流廠商包括系統(tǒng)平臺綜合集成的華為、中興通訊、烽火通信、新華三、星網(wǎng)銳捷；大數(shù)據(jù)應(yīng)用的東方國信、天源迪科、拓爾思；物聯(lián)網(wǎng)平臺與解決方案的宜通世紀(jì)、高新興、拓邦股份；增值業(yè)務(wù)服務(wù)與平臺的北緯通信、拓維信息、四維圖新、夢網(wǎng)榮信等。

三、5G投資機(jī)會分析及相關(guān)個股梳理

3.1產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會分析

5G產(chǎn)業(yè)鏈涉及設(shè)備、光模塊、光纖、射頻等基礎(chǔ)設(shè)施。前瞻產(chǎn)業(yè)研究報告認(rèn)為，未來投資機(jī)會就在于高速發(fā)展的云計算服務(wù)及其基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域、模組大幅放量/商業(yè)化探索加快的物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)這三大方向，以及政企網(wǎng)絡(luò)設(shè)備細(xì)分子行業(yè)盈利能力突出的優(yōu)勢公司。更進(jìn)一步講，光纖光纜集采需求會持續(xù)超預(yù)期;全球大型云計算數(shù)據(jù)中心建設(shè)已經(jīng)加速，數(shù)通光模塊有望持續(xù)放量;流量持續(xù)增長電信光模塊需求有望回暖;2019年后5G光模塊需求也將開始體現(xiàn)。

5G產(chǎn)業(yè)存在著“乘法效應(yīng)”，即通信與計算結(jié)合之后，帶來的通信行業(yè)與垂直行業(yè)的融合發(fā)展。5G不僅僅是通信技術(shù)的演進(jìn)，更是跨產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)。

5G與前幾代無線技術(shù)相比，最大的不同在于它擁有一個比無線和通信行業(yè)更加廣泛的生態(tài)系統(tǒng)。5G第一次真正將智慧云和云端處理的有價值的信息傳輸?shù)浇K端，構(gòu)建了云端與終端之間的數(shù)據(jù)通道，形成了數(shù)據(jù)增值的良性循環(huán)，將云端的商機(jī)帶到無線領(lǐng)域和各大垂直行業(yè)。從通過無人駕駛汽車降低碳排放、到通過智慧城市提高市民生活質(zhì)量、到為移動市場升級服務(wù)，5G就是一個嶄新的、顛覆性的起點，成為建設(shè)國家的重要力量，將滿足全球?qū)φ麄€產(chǎn)業(yè)升級的期待。

5G行業(yè)發(fā)展跟蹤：概念闡述及消費者洞察

根據(jù)國際通信業(yè)目前達(dá)成的共識，最晚到2020年，5G就要開始投入應(yīng)用，美國、韓國甚至把5G應(yīng)用的時間提前到2018年。中國工信部信息通信發(fā)展司司長指出，5G將成為構(gòu)建未來信息高速公路的重要基礎(chǔ)設(shè)施，5G不僅會進(jìn)一步提升移動互聯(lián)網(wǎng)的用戶體驗，還會滿足未來海量物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備的聯(lián)網(wǎng)需求，發(fā)展空間極其廣。

基于“5G將會開啟新一輪充滿機(jī)會的時代“的相同判斷，艾瑞咨詢與思美研究中心聯(lián)合開啟對于5G行業(yè)發(fā)展的跟蹤研究，其中艾瑞咨詢將從消費者大數(shù)據(jù)的角度著手，思美研究中心將從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度著手去研究，以期幫助公司以及合作伙伴可以更好的理解5G的到來可能會對我們所處的社會和商業(yè)環(huán)境所產(chǎn)生的影響以和變化，提供給大家一些可供參考的決策依據(jù)。

5G系列一5G來臨

今年6月，通信標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)構(gòu)3GPP完成了5G第一階段全功能標(biāo)準(zhǔn)化工作，一些國家也已經(jīng)頒發(fā)5G頻率許可。這意味著，5G進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)全面沖刺新階段。不過在消費市場端，如何把5G簡化為可定義的、有形的和真實的東西將變得尤為重要。

針對5G的標(biāo)準(zhǔn)仍在持續(xù)發(fā)展

5G是第五代移動通信技術(shù)的簡稱，也是4G之后的延伸，一定意義上看，5G目前仍然是一個較寬泛的概念，因為針對5G的具體標(biāo)準(zhǔn)仍在持續(xù)發(fā)展。

即使在在最近一次的MWC2018年會議上的一場主題為“現(xiàn)實檢查:5G是否能實現(xiàn)承諾?”的專家論壇中，業(yè)內(nèi)人士對于“什么是5G”這個問題的答案也因為來自不同的視角和理解而顯得多樣和復(fù)雜。

大眾消費者對5G認(rèn)知還處于行業(yè)階段

即使產(chǎn)業(yè)端對于5G的界定仍在持續(xù)，但這并未妨礙中國消費者對于5G的認(rèn)知。

一個有趣的現(xiàn)象是，我們原本推測“移動寬帶體驗”相關(guān)的關(guān)鍵詞會是消費者關(guān)注的重點，因為這是5G面向消費市場最主要的領(lǐng)域。但數(shù)據(jù)結(jié)果顯示，熱門度最高的5G關(guān)聯(lián)詞大部分集中在產(chǎn)業(yè)相關(guān)，如“技術(shù)”、“通信”、“芯片”。

我們把這種情況稱之為“專業(yè)消費者的關(guān)注熱情”?？萍紣酆谜摺⒐善蓖顿Y者（比如從關(guān)鍵詞“創(chuàng)業(yè)板”、“科技股”就能看出他們的身份）都是這一類的專業(yè)消費者。所以目前的數(shù)據(jù)其實是反映出了專業(yè)消費者對于產(chǎn)業(yè)和投資的關(guān)注熱情。請加微信公眾號：工業(yè)智能化(robotinfo) 馬云都在關(guān)注

60%的中國消費者希望成為早期5G使用者

另一方面，中國大眾消費者對于5G網(wǎng)絡(luò)使用的意愿的確也很強(qiáng)烈。

在Qualcomm 近期與諾基亞通信展開合作的一項針對中國、美國、英國、法國、德國和芬蘭的近6000名受訪者的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，有60%的中國消費者愿意成為早期5G使用者，僅次于美國的61%。

而這背后的主要驅(qū)動力仍然來自消費者對于更快網(wǎng)速的需求。數(shù)據(jù)顯示，中國消費者對更快的連接速度尤為期待，比例達(dá)到了 98%。

男性消費者及30-39歲為5G主要關(guān)注人群

從性別來看，男性比例占整體的74%；年齡分布來看，30歲以上人群達(dá)54%，這一比例顯著高于整體的社交媒體人群。

“投資理財”、“A股”、“股市”這些興趣標(biāo)簽詞以及占比達(dá)36%的“公司職員”職業(yè)分布也在一定程度上反映了這部分人群的身份特征。

貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)華為5G成熱門

隨著全球5G競賽的不斷升溫，中美兩國的5G較量隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)已進(jìn)入白熱化階段，華為5G也在這場貿(mào)易戰(zhàn)中成為熱議話題，與此同時，“聯(lián)想5G投票”事件引起了社會的廣泛關(guān)注，也為華為5G再添熱度。

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