工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)以各類智能化硬件和網(wǎng)絡(luò)硬件為主，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合產(chǎn)業(yè)則是由于引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，帶動(dòng)相關(guān)的云計(jì)算、人工智能等行業(yè)需求的增長(zhǎng)。未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于自動(dòng)化裝備、智能傳感器、工業(yè)聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等硬件帶來千億級(jí)別市場(chǎng)需求，更能夠?yàn)橄嚓P(guān)行業(yè)帶來萬億級(jí)別需求拉動(dòng)。

高端裝備制造業(yè)是國(guó)家“十二五”規(guī)劃提出的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)七大重點(diǎn)領(lǐng)域之一，而智能制造裝備又是高端裝備制造業(yè)五大方向的重中之重，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，智能制造裝備將會(huì)是各地區(qū)的投資開發(fā)熱點(diǎn)及重點(diǎn)。2020年過半，核心競(jìng)爭(zhēng)力、頂層設(shè)計(jì)、資源、人脈、市場(chǎng)轉(zhuǎn)化率，一項(xiàng)項(xiàng)考驗(yàn)著智能制造領(lǐng)域內(nèi)的企業(yè)。對(duì)身處其中的企業(yè)而言，疫情按下了快進(jìn)鍵，倒逼他們以最短的路徑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期且穩(wěn)健的發(fā)展。未來智能制造也會(huì)成為產(chǎn)業(yè)升級(jí)迭代的重要方向。

智能傳感器以及綜合監(jiān)測(cè)、檢測(cè)系統(tǒng)是物聯(lián)網(wǎng)感知層的核心環(huán)節(jié)，行業(yè)長(zhǎng)期受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等新一代信息技術(shù)與垂直行業(yè)深度融合的大趨勢(shì)。根據(jù)中國(guó)信通院測(cè)算，2019年我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)總體規(guī)模達(dá)到2.13萬億元，同比增長(zhǎng)47.3%。其中工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)增加值5361億元，融合帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加值1.6萬億元。工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)以各類智能化硬件和網(wǎng)絡(luò)硬件為主，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融合產(chǎn)業(yè)則是由于引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，帶動(dòng)相關(guān)的云計(jì)算、人工智能等行業(yè)需求的增長(zhǎng)。未來工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于自動(dòng)化裝備、智能傳感器、工業(yè)聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)等硬件帶來千億級(jí)別市場(chǎng)需求，更能夠?yàn)橄嚓P(guān)行業(yè)帶來萬億級(jí)別需求拉動(dòng)。

工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展中，首先是針對(duì)工業(yè)產(chǎn)線的自動(dòng)化智能化升級(jí)改造。在傳統(tǒng)制造裝備上，增加工業(yè)級(jí)傳感器（工業(yè)級(jí)別的溫度、壓力、流量、位置等），配合工業(yè)控制設(shè)備（DCS、SCADA、HMI等工控產(chǎn)品）以及計(jì)算平臺(tái)和算法（邊緣側(cè)的計(jì)算、存儲(chǔ)、分析系統(tǒng)）。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)測(cè)算，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自動(dòng)化存量規(guī)模由2017年的829億元增長(zhǎng)到2019年的1152億元，年復(fù)合增速達(dá)到17.8%。2019年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)占工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)比重21.5%，是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心環(huán)節(jié)之一。同時(shí)，我國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)存量規(guī)模由2017年的381億元增長(zhǎng)到2019年的651億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到30.7%，在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)核心產(chǎn)業(yè)規(guī)模中占比12.1%。

目前國(guó)內(nèi)眾多制造業(yè)企業(yè)已經(jīng)深度引入工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造，提升制造環(huán)節(jié)自動(dòng)化水平、提高生產(chǎn)管理效率以及實(shí)現(xiàn)全過程質(zhì)量追溯等融合功能。目前已經(jīng)可以實(shí)現(xiàn)對(duì)現(xiàn)場(chǎng)人、機(jī)、物料、安全、質(zhì)量、工藝等異常情況的及時(shí)響應(yīng)，同時(shí)能夠在響應(yīng)和處理過程中形成結(jié)構(gòu)化的記錄構(gòu)建知識(shí)庫(kù)，為之后的異常情況提供快速解決方案。該方案在輕工業(yè)制造工廠有廣泛應(yīng)用。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造的持續(xù)快速發(fā)展，智能傳感器和網(wǎng)絡(luò)設(shè)備有望長(zhǎng)期重點(diǎn)受益。根據(jù)信通院測(cè)算，全球智能傳感器市場(chǎng)規(guī)模從2016年的258億美元提升至2019年的379億美元，年復(fù)合增速達(dá)到14%。

近年來，國(guó)內(nèi)企業(yè)在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)智能傳感器、平臺(tái)、協(xié)議等領(lǐng)域加大研發(fā)投入，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)專利申請(qǐng)數(shù)量上中國(guó)僅次于美國(guó)。截至2018年10月全球工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)未合并同族專利申請(qǐng)數(shù)量近5萬件，其中美國(guó)占比48%，中國(guó)占比25%緊隨其后。未來國(guó)內(nèi)相關(guān)廠商在專利布局和技術(shù)儲(chǔ)備上有望比肩國(guó)際領(lǐng)先廠商，智能傳感器領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)替代空間廣闊，國(guó)內(nèi)廠商智能傳感器總產(chǎn)值占比也從2016年的13%快速提升到2019年的27%，國(guó)內(nèi)廠商總產(chǎn)值年復(fù)合增速37%，顯著高于行業(yè)增速，未來隨著國(guó)內(nèi)廠商技術(shù)持續(xù)迭代、產(chǎn)品線進(jìn)一步豐富、市場(chǎng)認(rèn)知度持續(xù)提升，智能傳感器市場(chǎng)國(guó)產(chǎn)化率有望進(jìn)一步提高。

工業(yè)4.0時(shí)代的到來，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造時(shí)代，傳感器行業(yè)將迎來智能化升級(jí)的發(fā)展新機(jī)遇，市場(chǎng)格局有望重塑，在中國(guó)大力推進(jìn)工業(yè)4.0、智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的大背景下，技術(shù)實(shí)力突出、垂直行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)豐富的優(yōu)質(zhì)廠商有望在智能傳感器時(shí)代脫穎而出，隨著智能傳感器滲透率的提升，疊加國(guó)產(chǎn)替代的持續(xù)推進(jìn)，有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)

企業(yè)必須精準(zhǔn)定位智能傳感器、光電儀器、系統(tǒng)解決方案和應(yīng)用服務(wù)，持續(xù)聚焦工業(yè)、城市管理和科研教學(xué)的物聯(lián)網(wǎng)監(jiān)測(cè)和檢測(cè)市場(chǎng)，立足于現(xiàn)有的感知+連接技術(shù)，開拓和探索智能化技術(shù)。在傳統(tǒng)細(xì)分市場(chǎng)方面深挖潛力，增加新應(yīng)用；在重點(diǎn)行業(yè)緊抓機(jī)遇，積極拓展產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域；引進(jìn)研發(fā)類人才，加速產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及升級(jí)；同時(shí)著力新興市場(chǎng)需求，加大優(yōu)勢(shì)板塊推動(dòng)力度，提升了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，未來公司將繼續(xù)圍繞智能傳感器領(lǐng)域，持續(xù)完善和豐富感知技術(shù)，拓展產(chǎn)品線，為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造客戶提供更加完善、適用性更廣的新型傳感器網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)品，有望在更多垂直行業(yè)落地新型智能傳感器應(yīng)用，更好滿足客戶在具體場(chǎng)景的綜合性需求。

自動(dòng)化企業(yè)作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的智能傳感器解決方案提供商，在智能傳感器以及無線聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域有長(zhǎng)期積淀，掌握核心協(xié)議、芯片、器件技術(shù)。公司通過內(nèi)生+外延，持續(xù)豐富產(chǎn)品布局和應(yīng)用場(chǎng)景，有望在智慧工業(yè)、智慧城市、科研教育等領(lǐng)域持續(xù)拓展應(yīng)用場(chǎng)景。公司主要產(chǎn)品智能傳感器、工業(yè)網(wǎng)關(guān)、綜合監(jiān)測(cè)系統(tǒng)等是實(shí)現(xiàn)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造的核心感知層。受益于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造在國(guó)內(nèi)的持續(xù)快速發(fā)展，公司主要產(chǎn)品下游需求有望持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)疊加公司產(chǎn)品線的持續(xù)迭代升級(jí)和品類擴(kuò)張，有望驅(qū)動(dòng)公司長(zhǎng)期穩(wěn)定成長(zhǎng)。

我們預(yù)計(jì)必創(chuàng)科技2020---2022年歸母凈利潤(rùn)分別為1.33億元、1.58億元、1.77億元；每股收益分別為0.91元、1.09元、1.25元；對(duì)應(yīng)的市盈率分別為28倍、24倍、21倍。未來對(duì)應(yīng)合理估值的股價(jià)應(yīng)為31--33元附近。

未來影響公司業(yè)績(jī)的主要因素在于智能傳感器行業(yè)屬于技術(shù)密集行業(yè)，產(chǎn)品迭代較快，對(duì)產(chǎn)品精準(zhǔn)性、穩(wěn)定性、可靠性有較高要求，公司存在產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度慢于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的風(fēng)險(xiǎn)；公司主要產(chǎn)品新型智能傳感器在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和智能制造等領(lǐng)域有廣泛應(yīng)用，下游應(yīng)用處于發(fā)展的早期階段，智能傳感器及其應(yīng)用的推廣落地進(jìn)度存在慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。