過(guò)去兩年，半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷了從缺芯潮到砍單潮，庫(kù)存也隨之水漲船高。到22年Q3，整個(gè)半導(dǎo)體行業(yè)的庫(kù)存已經(jīng)運(yùn)行到如下圖所示的位置。

借用上篇文章的圖這是在22年Q3的細(xì)分行業(yè)庫(kù)存周期的統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在23年Q2，也就是過(guò)去了3個(gè)季度，目前半導(dǎo)體大致運(yùn)行到了+7Q到+8Q的位置。

根據(jù)對(duì)半導(dǎo)體相關(guān)人員的咨詢(xún)，發(fā)現(xiàn)實(shí)際情況可能稍有滯后1-2個(gè)季度，也就是說(shuō)半導(dǎo)體的實(shí)際庫(kù)存狀況可能在23年Q4到24年Q1逐步見(jiàn)底。而且，部分高端芯片以及市場(chǎng)緊缺的芯片可能先于整行業(yè)見(jiàn)底，而消費(fèi)電子類(lèi)的芯片可能會(huì)稍晚于行業(yè)見(jiàn)底。緊缺芯片主要是AI芯片、存儲(chǔ)芯片、工控芯片以及模擬芯片等等，而消費(fèi)類(lèi)電子所用芯片的去庫(kù)存緩慢則可能是因?yàn)楹Ｍ馐袌?chǎng)需求的相對(duì)疲軟所導(dǎo)致。

近段時(shí)間，關(guān)于半導(dǎo)體的新聞一直不絕于耳，在這里，筆者總結(jié)一些近期的新聞，以輔助判斷半導(dǎo)體的庫(kù)存情況、整體行業(yè)情況以及細(xì)分行業(yè)動(dòng)向。

4.21-拜登擬未來(lái)幾周簽行政令限制美企對(duì)中國(guó)投資 聚焦AI、芯片和量子計(jì)算

知情人士透露，美國(guó)總統(tǒng)喬·拜登正在爭(zhēng)取未來(lái)幾周內(nèi)簽署行政命令，限制該國(guó)企業(yè)對(duì)中國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資。

美國(guó)行政當(dāng)局就該措施已經(jīng)討論了近兩年，現(xiàn)在他們計(jì)劃在5月19日開(kāi)幕的七國(guó)集團(tuán)日本峰會(huì)前后采取行動(dòng)。

知情人士說(shuō)，美國(guó)一直在向七國(guó)集團(tuán)伙伴通報(bào)其擬采取的高科技業(yè)投資限制措施，并希望在下個(gè)月的峰會(huì)上獲得各方背書(shū)。不過(guò)其他國(guó)家料不會(huì)同時(shí)宣布類(lèi)似的措施。其中一位知情人士說(shuō)，最有可能的順序是，在盟友表達(dá)支持后拜登很快簽署行政命令。

4.19-芯片庫(kù)存調(diào)整影響ASML一季度業(yè)績(jī) 預(yù)計(jì)中國(guó)市場(chǎng)收入將大幅增長(zhǎng)

全球消費(fèi)電子低迷背景下，客戶(hù)去庫(kù)存、訂單持續(xù)調(diào)整的影響已傳導(dǎo)至半導(dǎo)體設(shè)備廠商。財(cái)報(bào)顯示，ASML一季度凈銷(xiāo)售額67億歐元（約合505.18億元人民幣），凈利潤(rùn)20億歐元（約150.8億元人民幣）。一季度，ASML共售出100臺(tái)光刻機(jī)，其中全新光刻機(jī)96臺(tái)，二手光刻機(jī)4臺(tái)。該季度ASML新增訂單金額為37.5億歐元，較上季度大幅下滑約40%。來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售收入占比為8%，環(huán)比小幅下滑。ASML首席財(cái)務(wù)官Roger Dassen解釋稱(chēng)，來(lái)自中國(guó)的訂單仍占其未交付訂單中的超過(guò)20％比例，這意味著隨后的幾個(gè)季度里，來(lái)自中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收將大幅增長(zhǎng)。

4.19-歐盟敲定《芯片法案》臨時(shí)協(xié)議 430億歐元有望投向半導(dǎo)體領(lǐng)域

當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月18日，歐盟批準(zhǔn)涉及430億歐元（約合470 億美元）補(bǔ)貼的“歐盟芯片法案（The EU Chips Act）”，以期大幅增加當(dāng)?shù)氐男酒a(chǎn)并為成員國(guó)帶來(lái)先進(jìn)的制造工藝。此舉旨在建立歐盟的半導(dǎo)體供應(yīng)鏈，避免汽車(chē)等重要行業(yè)的芯片短缺，并與美國(guó)和亞洲同行競(jìng)爭(zhēng)。

4.4-日本明年將大幅提高芯片領(lǐng)域支出 增幅位居全球之首

根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）的數(shù)據(jù)，日本準(zhǔn)備大幅提高在芯片領(lǐng)域的支出，以提升其在全球半導(dǎo)體市場(chǎng)的地位。根據(jù)國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SEMI）的數(shù)據(jù)，日本明年預(yù)計(jì)將在晶圓廠設(shè)備上投入70億美元，較今年增長(zhǎng)82%，增幅位居全球之首。而中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)仍是最大的芯片制造設(shè)備采購(gòu)地區(qū)，預(yù)計(jì)2024年投資將達(dá)到249億美元。

可以看到，即使在芯片庫(kù)存高企的當(dāng)下，世界各地關(guān)于芯片的政策和投資仍然不絕于耳。近段時(shí)間的芯片領(lǐng)域，仍在進(jìn)行著激烈的對(duì)抗，不過(guò)這次的對(duì)抗，已經(jīng)從國(guó)內(nèi)，上升至國(guó)外了。原因很簡(jiǎn)單，人工智能的爆發(fā)，帶來(lái)了新一輪的芯片需求。

在未來(lái)，芯片有可能成為新增長(zhǎng)的點(diǎn)，主要集中在如下領(lǐng)域：

①人工智能相關(guān)芯片。隨著人工智能浪潮的到來(lái)，各大企業(yè)紛紛發(fā)布大模型，以求能在人工智能領(lǐng)域分到一杯羹。為什么大廠們都熱衷于追逐熱點(diǎn)？因?yàn)閺臍v史的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，科技企業(yè)如果不發(fā)展，最后的結(jié)局往往是被新來(lái)者打敗。早年的膠卷巨頭折戟于數(shù)碼相機(jī)，最后瀕臨倒閉；諾基亞執(zhí)著于按鍵機(jī)，最后被蘋(píng)果顛覆?？萍计髽I(yè)追逐新事物，就是為了能夠保證在新技術(shù)出現(xiàn)時(shí)能夠及時(shí)上車(chē)，以防止被時(shí)代拋棄。作為今年的爆點(diǎn)，人工智能的發(fā)展必然受到大大小小企業(yè)的追捧。無(wú)論人工智能行業(yè)有無(wú)大幅發(fā)展，對(duì)于算力、存儲(chǔ)等芯片來(lái)說(shuō)，其需求的增加是必然的。畢竟，人工智能應(yīng)用不一定成功，但是訓(xùn)練大模型所需的算力、訓(xùn)練后數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)，是訓(xùn)練大模型過(guò)程中的剛需。隨著大廠對(duì)人工智能的追逐，必然會(huì)產(chǎn)生大量對(duì)于算力等相關(guān)芯片的需求。

②國(guó)產(chǎn)替代類(lèi)芯片。國(guó)產(chǎn)替代近年來(lái)一直是一個(gè)熱門(mén)話題，從高端芯片到低端芯片，都有大量的企業(yè)正投入研發(fā)，試圖突破西方國(guó)家的芯片封鎖。具體到需求上，對(duì)于CPU、射頻、模擬、IGBT等芯片，由于應(yīng)用端需求較高，其庫(kù)存的下降比其他芯片要更快一步。在這些有需求的領(lǐng)域，有了國(guó)產(chǎn)替代芯片的應(yīng)用，可以使國(guó)產(chǎn)芯片更多的收獲用戶(hù)聲音與客戶(hù)反饋，并逐漸沉淀下市場(chǎng)，從而實(shí)現(xiàn)芯片的國(guó)產(chǎn)替代。

③物聯(lián)網(wǎng)相關(guān)芯片。在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，也有許多消耗量較大的芯片，庫(kù)存已經(jīng)處在較低的水平。比如，藍(lán)牙芯片廠商中科藍(lán)訊高管在近日指出，相對(duì)其他品類(lèi)，當(dāng)前藍(lán)牙音頻市場(chǎng)庫(kù)存水平較低，且中低階產(chǎn)品的市場(chǎng)需求恢復(fù)較快，白牌市場(chǎng)的訂單需求增速較高。目前公司在手訂單及出貨穩(wěn)定，有望在未來(lái)提高品牌客戶(hù)占比及產(chǎn)品毛利率。

后續(xù)芯片行業(yè)的具體發(fā)展，目前需求端已經(jīng)比較明確，所以核心仍然是看各類(lèi)半導(dǎo)體的庫(kù)存情況。能夠提前清庫(kù)存的企業(yè)，說(shuō)明其公司經(jīng)營(yíng)先于周期，是一個(gè)優(yōu)秀的情況；也說(shuō)明其擁有更加優(yōu)質(zhì)的，有需求的客戶(hù)，可以幫助其解決庫(kù)存的堆積。在半導(dǎo)體行業(yè)再次進(jìn)入上升期后，這些企業(yè)將能夠更加有效的擴(kuò)大規(guī)模，迎來(lái)新一輪營(yíng)收與業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。