7月23日，博實結(jié)(301608.SZ)開啟申購，發(fā)行價格為44.50元/股，申購上限為0.50萬股，市盈率23.98倍，屬于深交所，民生證券為保薦人及主承銷商。

25.1億元擬募集資金用于博實結(jié)三大主營業(yè)務(wù)

首先，先來了解下博實結(jié)三大主營業(yè)務(wù)，其物聯(lián)網(wǎng)智能硬件產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能交通、智慧出行和智能支付三大領(lǐng)域。

在智能交通領(lǐng)域，為車聯(lián)網(wǎng)行業(yè)提供智能車載終端產(chǎn)品，主要分為商用車監(jiān)控終端和乘用車定位終端。

其中，商用車監(jiān)控終端主要包括車載行駛記錄儀、智能車載視頻行駛記錄儀、T-BOX等產(chǎn)品。博結(jié)實開發(fā)的車載行駛記錄儀通過接入政府監(jiān)管平臺及企業(yè)車輛管理平臺等，可以提供可視化的實時車輛行駛數(shù)據(jù)，滿足客戶對車輛行駛狀態(tài)的安全監(jiān)控與管理。博實結(jié)智能車載視頻行駛記錄儀產(chǎn)品具有高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）、駕駛員狀態(tài)檢測（DSM）、盲區(qū)監(jiān)測（BSD）等功能。針對T-BOX產(chǎn)品，博實結(jié)主打的是重型柴油車尾氣排放監(jiān)控應(yīng)用領(lǐng)域，可以通過采集柴油車的車速、發(fā)動機轉(zhuǎn)速、發(fā)動機燃油流量、氮氧化物濃度等數(shù)據(jù)，進而分析尾氣排放狀況。

在乘用車定位終端方面，博實結(jié)是基于GPS/北斗定位技術(shù)設(shè)計的，主要包括2G/4G接線型定位終端、無線超長待機型定位終端、OBD定位終端、4G智能行車記錄儀等產(chǎn)品，主要功能是位置監(jiān)控及異常狀態(tài)告警等，主打汽車金融、貨物追蹤、車輛管理、保險理賠等應(yīng)用場景。

在智慧出行領(lǐng)域，為兩輪綠色出行行業(yè)提供智慧出行組件，產(chǎn)品包括智能馬蹄鎖 、智能輪轂鎖、電單中控產(chǎn)品、BMS數(shù)據(jù)通信組件、智能藍牙儀表盤等，主要應(yīng)用于共享單車及電動自行車領(lǐng)域。

在智能支付硬件領(lǐng)域，為移動支付行業(yè)用戶提供穩(wěn)定、安全、可靠的物聯(lián)網(wǎng)智能支付硬件，產(chǎn)品包括收款云音箱、云播報打印機等。

據(jù)公開信息稱，本次申購資金將按輕重緩急順序投資于與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的項目，即4.88億元用于物聯(lián)網(wǎng)智能終端產(chǎn)品升級擴建項目，15.73億元用于物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項目，3.20億元用于研發(fā)中心建設(shè)項目，1.29億元用于補充流動資金，資金合計25.10億元。

對照可比公司盈利情況，看博實結(jié)近三年財務(wù)表現(xiàn)

2021-2023年間，博實結(jié)實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為人民幣13.36億元、12.10億元、11.23億元，期內(nèi)凈利潤分別約為1.94億元、1.58億元、1.74億元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，博實結(jié)2019年至2023年，收入主要來自于乘用車定位終端、商用車監(jiān)控終端、智慧出行組件和智能支付硬件。

在商用車監(jiān)控終端領(lǐng)域，選取銳明技術(shù)（002970.SZ）、鴻泉物聯(lián)（688288.SH）作為博實結(jié)的對照公司。乘用車定位終端方面，選取移為通信（300590.SZ）作為博實結(jié)的對照公司。（注：在智慧出行和智能支付硬件領(lǐng)域，暫未有合適的對照公司。而通信模組在報告期內(nèi)以自用為主，暫不比較。）因此，以下將幾家企業(yè)近年的凈利潤、毛利率和ROE進行了統(tǒng)計對比分析。

• 凈利潤方面

總體上，博實結(jié)連續(xù)3年的凈利潤呈微下滑趨勢，每一年的歸母凈利潤表現(xiàn)均好于行業(yè)平均值。同類可比公司也均出現(xiàn)了較大的業(yè)績波動，結(jié)合上市公告內(nèi)容可知，2022年受宏觀經(jīng)濟波動因素影響，行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了一定的產(chǎn)能過剩。

• 毛利率方面

一般毛利率越高說明品牌競爭力越強，而博實結(jié)連續(xù)3年的毛利率水平較普通，低于可比同類公司整體水平，一定程度上說明博實結(jié)的產(chǎn)品在同業(yè)中較缺乏競爭力。

• ROE方面

ROE越高說明資本活力能力越強，而博實結(jié)的ROE水平就是比較高的。原因在于其周轉(zhuǎn)率很高，公司對產(chǎn)能的把控較好，存貨周轉(zhuǎn)較快，囤積風(fēng)險相對較低。

寫在最后

結(jié)合博實結(jié)的業(yè)績來看，雖然波動較大，表現(xiàn)不穩(wěn)定。在瀏覽了一眾申購分析后，普遍給出的意見并不是很積極。

但是，隨著技術(shù)的持續(xù)進步、政策的堅定支持以及市場需求的穩(wěn)步增長，自動駕駛技術(shù)在未來幾年內(nèi)將得到更廣泛的應(yīng)用和普及。據(jù)預(yù)測，到2025年，全球智能駕駛市場的規(guī)模有望達到數(shù)千億美元。

而博實結(jié)提供的智能車載終端產(chǎn)品、智能支付硬件、智慧出行組件、無線通信模組等，和AI、智能駕駛有所交集，這也是其優(yōu)勢所在。